一、下半年景氣度有望回升

上半年乘用車數據表現疲軟，豪車消費與強自主品牌是亮點。據中汽協數據，2017年1-4月乘用車累計銷量約767萬輛，同比增長2.47%，受購置稅退坡帶來提前消費影響，乘用車2017年上半年增速下滑較明顯。終端需求乏力，行業不乏亮點，上汽、廣汽和吉利等優秀自主以及奔馳寶馬等豪華品牌增長明顯。展望2017年下半年，傳統消費旺季疊加2018年購置稅優惠取消帶來部分提前消費，我們認為下半年乘用車銷量將環比回升，預計2017年全年乘用車將實現3%-5%的產銷增速，同時競爭日趨激烈，產品力提升的強自主品牌和受益消費升級的豪華車產業鏈將持續受益。

二、零部件領域深度國產替代加速

多重利好助力自主零部件廠商繼續開拓國際廠商主導的核心零部件領域。在自主品牌乘用車市占率逐步提高、下游整車廠壓縮成本、細分行業國際巨頭業務戰略調整背景下，自主品牌零部件廠商有望深入零部件細分領域，逐漸打破外資技術和供給壟斷的局面，繼續向高壁壘、高附加值產品轉型升級。乘用車自動變速器、座椅總成、輪胎、車燈總成、汽車線束、安全氣囊、動力轉向和制動助力等零部件細分領域已經率先實現配套突破，我們認為隨著國產替代趨勢的不斷深入，行業細分龍頭有望進一步擴大市場份額，分享國產替代的發展紅利。

據中汽協數據，國內乘用車作為占據汽車總銷量超過85%的核心車型，近三年來自主品牌市場占有率已提升至45%水平。國產零部件廠商受技術水平相對落后、品牌知名度不足等因素影響，在國內外核心零部件供應競爭中處于弱勢地位。在汽車零部件行業穩固的供應鏈體系中，國內自主品牌廠商欲打破國際廠商的壟斷格局，自主品牌配套成為最佳突破口。

三、新能源汽車重回高增長軌道

行業進入分化發展階段，產業鏈關注乘用車、物流車、動力電池及其材料龍頭。隨著推廣目錄發布常態化、地補政策逐步落實，新能源汽車的銷量正環比回升，我們判斷下半年新能源汽車將重回高速增長軌道。特斯拉已成為行業中的標桿企業，隨著Model3量產臨近以及國產化預期發酵，預計將帶動國內新能源汽車及特斯拉產業鏈的投資情緒。我們認為隨著補貼下降，依賴政策紅利生存的時代已經過去，未來兩年將進入政策穩定期，也是行業依靠技術進步實現成本快速下降和產品革新發展的關鍵期，且由此帶來的行業分化將加速，相關細分領域的龍頭有望取得進一步發展的優勢。

據中汽協數據，2017年前4月新能源汽車實現銷量約9.07萬輛，同比下降2.1%；其中1月受推廣目錄重審、政策換擋和補貼退坡等因素影響，銷量同比下滑74.2%。2-4月新能源汽車銷量8.3萬輛，同比增長20.9%，銷量逐步回升，整體呈“向上爬坡”趨勢。我們預計隨著后續推廣目錄發布常態化和地補政策逐步落實，2017年新能源汽車整體銷量將重回高增長軌道。